財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)領(lǐng)先同業(yè) 弘陽(yáng)服務(wù)成長(zhǎng)性確定

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，具備持續(xù)增長(zhǎng)能力和強(qiáng)防御財(cái)務(wù)屬性的服務(wù)公司相對(duì)大盤(pán)可具備較高估值溢價(jià)。因此，物業(yè)公司的收入與利潤(rùn)數(shù)據(jù)更值得關(guān)注，畢竟業(yè)績(jī)的持續(xù)成長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)公司股價(jià)的主要因素。

具體來(lái)看公司的收入與利潤(rùn)，從增速和確定性兩大維度對(duì)其進(jìn)行解析。

首先是看收入與利潤(rùn)的增速。2022年上半年，弘陽(yáng)服務(wù)報(bào)告期內(nèi)錄得收入5.539億元人民幣，同比增長(zhǎng)4.7%，在上半年行業(yè)整體景氣度一般的情況下，此增速更顯難得。與同區(qū)域其他企業(yè)相比，公司凈利潤(rùn)7341萬(wàn)元，同樣大幅領(lǐng)先。

進(jìn)一步細(xì)化來(lái)看各個(gè)業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)情況，物業(yè)管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.042億元，占總收入73.0%，同比增加15.3%；非業(yè)主增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7509.5萬(wàn)元，占總收入13.5%，同比減少11.4%，意味著公司對(duì)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入依賴(lài)性的不斷降低，業(yè)績(jī)獨(dú)立性更強(qiáng)；社區(qū)增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7463.6萬(wàn)元，占總收入13.5%。

不難看出，在總收入不斷提升的同時(shí)，弘陽(yáng)服務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的占比在不斷提升。物業(yè)股作為長(zhǎng)期投資的優(yōu)先板塊之一，其中一大原因就是其物業(yè)服務(wù)具有長(zhǎng)續(xù)性，商業(yè)模式穩(wěn)定。因此物業(yè)管理服務(wù)收入與占比均不斷提升的公司，將會(huì)是市場(chǎng)青睞的對(duì)象。

再?gòu)睦麧?rùn)增速來(lái)看，2022年上半年，弘陽(yáng)服務(wù)凈利潤(rùn)增速達(dá)14.7%，增速遠(yuǎn)高于收入增速，說(shuō)明過(guò)去的半年，公司不斷加強(qiáng)其盈利能力，夯實(shí)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力，使其具備了較好的利潤(rùn)成長(zhǎng)性。

其次從毛利率/凈利率、在管面積和簽約面積看收入與利潤(rùn)的確定性。

物管企業(yè)的一大投資邏輯就是其作為長(zhǎng)期標(biāo)的的穩(wěn)定性，因而收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)的確定性尤為關(guān)鍵。

從毛利率來(lái)看，公司總體毛利率為27.2%，其中物業(yè)管理服務(wù)的毛利率維持穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)毛利率為25.9%，小幅上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)比同地域的其他企業(yè)來(lái)看，弘陽(yáng)服務(wù)毛利率明顯高于同業(yè)。

從凈利率來(lái)看，公司總體凈利率為13.3%，相較于同區(qū)域其他企業(yè)6%左右的凈利率，實(shí)現(xiàn)了大幅領(lǐng)先，弘陽(yáng)服務(wù)展現(xiàn)出了公司優(yōu)秀的控費(fèi)能力。

較高且穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，一方面說(shuō)明公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)十分成熟，其后續(xù)的增長(zhǎng)更多來(lái)源于規(guī)模擴(kuò)張；另一方面由于基礎(chǔ)物管服務(wù)是價(jià)值周期較長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，因此，基礎(chǔ)物管服務(wù)利潤(rùn)率的穩(wěn)定是公司長(zhǎng)期價(jià)值的保證。

細(xì)分來(lái)看物業(yè)管理服務(wù)中第三方房地產(chǎn)占比情況，可以看到第三方房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入占比在不斷提升，已達(dá)48.3%，并且其總體物業(yè)管理的服務(wù)的規(guī)模還在穩(wěn)步上升。正如前文所說(shuō)，在利潤(rùn)率穩(wěn)定的情況下，隨著公司強(qiáng)悍的外拓能力的發(fā)揮，弘陽(yáng)服務(wù)的規(guī)模將不斷擴(kuò)大。

此次中報(bào)的數(shù)據(jù)同樣證明了弘陽(yáng)服務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張能力，報(bào)告期內(nèi)，公司簽約項(xiàng)目數(shù)量為376個(gè)，簽約建筑面積約為5690萬(wàn)平方米，較2021年6月30日簽約建筑面積4960萬(wàn)平方米增長(zhǎng)約14.7%，其中在管項(xiàng)目數(shù)量為307個(gè)，在管建筑面積約為4490萬(wàn)平方米，較2021年6月30日在管建筑面積3440萬(wàn)平方米增長(zhǎng)約30.6%，增速位居前列。

比較同業(yè)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，弘陽(yáng)服務(wù)在管項(xiàng)目數(shù)量和在管面積均具備明顯優(yōu)勢(shì)，但可以看到，公司在管項(xiàng)目的單個(gè)體量要高于同區(qū)域其他企業(yè)，平均在管面積達(dá)14.6萬(wàn)平方米，是部分企業(yè)的2倍之多。側(cè)面說(shuō)明公司項(xiàng)目更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)，單項(xiàng)目盈利能力更強(qiáng)，這也為公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力做了背書(shū)。

綜合而言，弘陽(yáng)服務(wù)在收入和利潤(rùn)維持高增速的情況下，依舊保持了較好的業(yè)績(jī)確定性，具備了較好的成長(zhǎng)性。

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