凍品庫存高企 豬價還有下跌動力嗎？

近期生豬現貨穩中偏弱，部分市場人士對6月的現貨行情仍有所期待，但筆者認為，高杠桿的生豬產業鏈的資金壓力未來會越來越大，需要警惕現貨市場出現“踩踏式”大跌，進而施壓期貨盤面。

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凍品庫存高企

當下生豬的凍品庫存，無論是涌益咨詢的口徑還是鋼聯的口徑，都處于一個較高的水平。前期市場對國家收儲的預期較強，即使明知道收儲不改變行業周期和大趨勢，仍有不少屠宰場積極進場掃貨、建立凍品庫存，準備未來升值后待價而沽。這部分高價凍品庫存面臨著減值壓力，如果豬價遲遲不啟動上漲甚至下跌，那么凍品庫存繼續保留在冷庫的意義或者價值便不復存在。因此，一旦接下來市場對于生豬現貨行情從平穩變成悲觀，那么部分商家會進行搶跑，通過提前將凍品流入現貨市場進行止損，期待后期有更低的價格再進行補庫，這勢必會助跌行情的發展。

需求處于淡季，二次育肥沒有積極性

夏天是傳統的消費淡季，主要因為高溫下老百姓對于肉類蛋白的攝入會有所下滑。今年不僅豬肉價格下跌，牛肉、肉雞價格也出現了明顯回落。在整體肉類蛋白供應寬松的大背景下，豬肉價格易跌難漲。如果說2月份的二次育肥急漲急跌已經“打臉”了一次投機養殖散戶，那么4月份的二次育肥推漲乏力的行情已經足夠打壓熱情，在進入需求淡季且標肥豬價差不適合養大肥的大背景下，6—7月做二次育肥的積極性已經不復存在。

仔豬下跌，市場情緒轉弱

如果1個月前的仔豬價格剛開始下跌只是正常的市場調整，那么持續4周的下跌則足以說明市場情緒開始變得冰冷，規模場養殖戶對于后市行情的看法開始轉變為悲觀，持續低迷的豬價、負利潤使得高杠桿的養殖行業陷入囚徒困境。一旦先知先覺的聰明資金提前止損，那么不破不立的價格走勢會讓豬價重蹈2021年夏天的覆轍。而仔豬在一定程度上也反映了市場養殖戶對于后市行情的看法。在整體育肥豬養殖利潤較差的背景下，仔豬的養殖利潤即將進入去化階段。

期貨高升水難以為繼

由于前期市場對于磨底階段產能等待出清的預期一直存在，期貨盤面以高升水格局呈現。一旦現貨全面擊穿14元/公斤，整體期貨的高升水格局將難以為繼，投資者需警惕現貨價格下跌對期貨盤面的影響。另外，值得注意的是，如果接下來盤面能如期下跌甚至超預期下跌，那么未來需求旺季的合約2401也會在砸出“黃金坑”后迎來較好的布局機會。

（文章來源：期貨日報）

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