新股破發潮下 A股打新生態或將生變

此前打新一直是賺錢的，因此股民們基本上都是無腦申購新股。近期A股新股上市頻頻出現破發，這也意味著無腦套利的漏洞被補上。在本欄看來，新股破發潮下，A股打新生態也會生變。

首先，對投資者而言，打新一族會明顯減少，畢竟打新不再是一門穩賺不賠的生意，對于很多職業打新投資者而言，會重新考慮資金成本和打新收益是否對等。一般來說，打新需要投資者持有足夠多的股票市值，而職業打新者選擇持有股票時，更多會考慮持股的安全性，即投資者會更多考慮滬深主板的藍籌股，而不是科創板和創業板公司，而這類藍籌股的股價一般很穩定，投資者持有這類股票，是要承擔一定的資金成本的。

既然打新不再穩賺不賠，投資者如果放棄打新，這些藍籌股也會出現一定的拋壓，畢竟如果真要炒股，投資者也會更多選擇那些股性活躍、上漲幅度可能更大的股票，所以打新一族的減少，也會同時帶走一批被動持股的長期資金。

其次，破發目前主要集中在注冊制的科創板和創業板，頻繁破發導致的棄購，最終會讓承銷商包銷，但包的多虧的多，這也會倒逼新股定價更為理性和合理，畢竟定價越高，面對的棄購越多，承銷商可能虧的也越多。

注冊制采用市場化的定價方式，即投資機構根據市場情況和公司業績及成長性來確定估值，然后和發行方一起確定發行價格，這個發行價格是投資機構要買入的價格，所以買方機構一定會努力給一級市場留出足夠的利潤空間，而發行人由于種種原因也不希望看到新股破發，所以未來新股發行價格也會根據市場環境出現一些變化，例如為了發行順利，為了避免破發，為了減少棄購，發行人和投資機構都會傾向于降低發行價格，以達到重新恢復到無腦打新時代，故新股破發潮可能會降低注冊制下的新股發行價格，以保證打新產業持續下去。

最后，新股的破發也有利于降低投機炒作。新股上市后破發，換手率會大幅降低，畢竟好多投資者不賺錢不會走，而沒有足夠的換手，投機資金不敢輕易炒作。所以如果未來新股發行價格有所回落，那么不僅新股發行能夠重新回歸到理想狀態，同時炒新也有了更多的空間，例如以前50元發行的新股破發了，那么如果換成20元發行，不僅可以順利發行上市，還能炒作到40元，這樣一來，炒新也就能夠恢復，所以新股破發也有不破不立的可能，打新炒新的機會將來自于新股發行價格的大幅下降。

所以本欄認為，如果未來新股發行價格能夠順應市場變化出現調整，那么打新還會很有看頭，畢竟歷史上有很多次新股發行困難的時候，但是其后都出現了恢復，這也是歷史的規律。(周科競)

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