上海農商銀行將發行年內萬億規模銀行股 延后三周發行已成銀行業“慣例”

7月13日，上海農商銀行發布《首次公開發行股票初步詢價結果及推遲發行公告》。公告顯示，上海農商銀行首次公開發行股票價格為8.90元/股，股票簡稱為“滬農商行”，股票代碼“601825”，首次公開發行不超過96,444.4445萬股，其中網下發行數量為67,511.1445萬股，占本次發行數量的70.00%;網上發行數量為28,933.3000萬股，占本次發行數量的30.00%。本次發行預計募集資金總額為858,355.56萬元，扣除發行費用約5,467.26萬元后，預計募集資金凈額為852,888.30萬元。

延后三周發行已成銀行業“慣例”

根據本次發行前后的總股本分別測算，8.9元/股的發行價(與該行2020年末經審計的每股凈資產相同)對應的市盈率為9.58倍和10.65倍，高于同行業可比上市公司2020年靜態平均市盈率，也高于中證指數有限公司發布的“貨幣金融服務(J66)”最近一個月靜態平均市盈率，根據證監會《關于加強新股發行監管的措施》等相關規定，上海農商銀行本次發行將延期三周進行。原定于2021年7月13日舉行的網上路演遞延至2021年8月3日，原定于2021年7月14日進行的網上、網下申購將遞延至2021年8月4日。

可以說，遞延三周發行，已經成為銀行股IPO的“慣例”。近年來多家銀行包括此前已上市的青島銀行、紫金銀行、成都銀行、江蘇銀行、重慶農商行、浙商銀行、郵儲銀行、廈門銀行、重慶銀行，以及近期發行的齊魯銀行、瑞豐銀行，在新股發行時都曾有過相同操作。

銀行股二級市場市盈率普遍偏低，據wind數據，截至7月12日，申萬銀行指數估值僅0.97倍PB，有32家銀行二級市場股價均跌破了每股凈資產，銀行股陷入估值洼地。此前有業內分析觀點認為，銀行新股發行價“高”并非真的定價過高，而是在當前銀行股普遍被低估的大環境下所產生的“溢價”。

業內人士指出，銀行是后周期行業，只有等待企業復蘇、居民消費增加，經濟進入內生增長階段，銀行業績與估值才會雙重擴大。2021年，隨著供需兩旺、制造業全面復蘇，銀行業面臨的宏觀環境將有所好轉。

因此，對于銀行股的未來，機構并不悲觀。上海農商銀行發布的《首次公開發行股票初步詢價結果及推遲發行公告》顯示，共有3,210家網下投資者管理的13,317家配售對象參與了初步詢價報價，擬申購數量總和為9,280,450萬股，為網下初始發行數量的137.47倍。行業分析師認為，從上市銀行2020年年報與2021一季報來看，上市銀行業2020年受疫情影響，資產規模擴張、息差縮窄、撥備計提加大，行業凈利潤整體微幅增長，不同銀行間業績分化加大。今年一季度，利潤增速有所恢復，資產質量平穩。展望全年，銀行經營基本面穩中向好。當前行業動態PB處于歷史底部空間，銀行板塊基金倉位仍處于深度低配狀態，安全邊際高。

區域優勢明顯資本市場翹首以盼

作為即將登陸A股的資產規模過萬億的農商行，上海農商銀行一直以來備受矚目，截至2020年末，該行資產總額破萬億，達到10,569.77億元，較上年末同比增長13.66%。在英國《銀行家》2021年全球1000 強排名中，上海農商銀行排名第149位,較2020年排名上升4位。標普信用評級(中國)主體信用等級“AAspc-”，展望穩定。

作為上海本土銀行，截至2020年末，上海農商銀行在上海市設立359家營業網點，是上海地區營業網點最多的銀行之一。依托下沉深耕本土的網點分布優勢，該行構建起“三農”、小微、科創和社區金融服務為核心的普惠金融服務體系，形成了差異化特色。

地域性金融機構始終與當地經濟發展同頻共振、互為依托，上海農商銀行也不例外。面對復雜多變的市場環境，上海農商銀行聚焦“十四五”規劃、上海“五個新城”“五型經濟”發展，加強對實體制造業的金融支持，提升經營品質，積極助力普惠金融、鄉村振興、科技創新、長三角一體化、對外擴大開放等國家戰略，在服務實體經濟過程中實現商業銀行的社會價值。

截至2020年末，該行母公司監管口徑涉農貸款余額609.32億元，較上年末凈增99.36億元，連續多年位居上海市同業前列;發放政策性農業擔保貸款6億元，在上海市排名第一;國標小微企業貸款余額為1,618.52億元，貸款戶數為21,688戶，是上海地區國標小微企業貸款客戶和貸款規模最多的商業銀行之一;科技型企業貸款余額353.77 億元，較上年同比增長38.10%，助力7家科創企業登陸資本市場，連續四年榮獲上海銀行業科技金融服務獎、上海科技金融合作銀行。

依托上海經濟發展優勢，上海農商銀行近年來一直保持著良好的發展態勢。招股書顯示，在資產規模破萬億的同時，該行繼續保持良好的資產質量，業務結構的“普惠”底色進一步顯現。2020年，該行貸款與墊款總額5,306.73億元，較上年末增長13.67%，增幅高于存款增幅;吸收存款總額7,636.17億元，較上年末增長10.29%。2020年全年實現營業收入220.40億元，凈利潤84.19億元。

在業務穩步增長的同時，上海農商銀行資產質量持續保持優良。截至2020年末，該行不良貸款率僅為0.99%，持續保持行業優異水平;貸款撥備覆蓋率419.17%，貸款撥備率4.14%，均高于監管分層監測預警目標值。資本緩沖方面，上海農商銀行同樣保持充足水平，年末集團資本充足率14.40%，一級資本充足率11.70%，核心一級資本充足率11.67%，持續高于中國銀保監會規定的資本要求，資本充足水平持續良好，保持較強風險抵補能力。

上海農商銀行表示，未來將緊緊圍繞“普惠金融助力百姓美好生活”的企業使命，堅守“服務三農、小微、科創、社區居民”的經營定位。隨著上市進程的推進，多樣化融資渠道的打通將使該行獲得更廣闊的發展空間。

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