原創技術價值持續兌現 國產數字示波器龍頭已然顯現-全球通訊

3月28日，國內通用電測儀器行業的領軍企業普源精電（688337.SH），交出了其上市后的第一張“答卷”。

(資料圖片)

縱覽財報，“高端化”幾乎貫穿了普源精電的業績表現始末。通過在多個品類上實現高端領域突破，高端新品收入占比逐步提升，也直接帶動了普源精電的營收、利潤和毛利率的大幅增長。

且伴隨著股權激勵和研發投入的持續推進，其技術壁壘和行業領先地位也將更加穩固。

高端化帶動盈利能力顯著增強

數據顯示，普源精電的首場“大考”成績亮眼。營收、利潤、毛利率均有不俗表現。而利潤轉正也幫助其取消特別標識U。

受益于高端產品在全球范圍內的熱銷，財報顯示，該公司2022年實現營收6.31億元，較2021年同比增長30.30%。尤其是去年第四季度的營業收入同比增長39.79%，環比增長41.48%，保持高速增長。

具體來看，普源精電的高端產品銷售在全球范圍內均實現快速增長。其中，國內高端產品銷售金額在2022年同比增長80.15%，海外高端產品銷售金額同比增長157.07%。此外，直銷模式銷售金額同比增長35.69%，大客戶和終端銷售模式銷售金額也同比增長73.34%。

利潤方面，2022年實現歸母凈利潤9,248.84萬元，比去年同期增長9,638.61萬元；扣除股份支付后的歸母凈利潤為1.45億元，同比增長84.15%。其中，去年第四季度歸母凈利潤同比增長66.49%，環比增長96.20%，盈利能力大幅提升。

高端產品的熱銷不僅拉動了營收，也帶動了普源精電利潤的增長。

安信證券研報分析道；“高端化是普源精電盈利能力大幅提升的主要原因。”普源精電在2022年財報中也表示：“高端數字示波器(指最高帶寬≥2GHz)銷售增長帶來主機均價同比增長24.40%。”

值得一提的是，2022年該公司毛利率增長1.81%至52.3%，扣除股份支付公司毛利率為53.15%，其中，單季第四季度毛利率達到了53.37%，盈利水平快速拉升。

而毛利率持續改善主要得益于高端產品銷售的快速上升。財報顯示，普源精電產品結構穩定，數字示波器、高帶寬和高分辨率數字示波器等產品頗具市場競爭力，銷售穩中向好。而高端(帶寬≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)數字示波器的銷售金額比重上升至41.65%。

同時，公司產品的單價及毛利率也都顯著上浮。特別是2022年9月全新DHO系列高分辨率數字示波器全球發貨以來，普源精電數字示波器產品線毛利率進一步顯著優化。

數據來自企業財報

研發投入遠超同業 人均創收快速提升

三年來，普源精電的期間費用率連續下降，營收增長顯著高于費用增長。

 

數據來自企業財報

數據顯示，2022年該公司銷售費用率、管理費用率同比分別下降3.09%、2.07%。值得一提的是，當期研發費用為1.26億元，較上年同期上漲了近22%，研發投入的規模遠超同業。普源精電布局自研核心技術平臺，保持了研發領域的高投入，這直接構筑了普源精電的技術壁壘。民生證券研報分析道，從人均創收來看，該公司人均創收快速提升，這一方面源自于規模效應逐步釋放，一方面也來自于公司精益試產帶來效率提升。

數據來自民生證券

人均創收的快速提升讓其吃到了“人才紅利”，也促使其不斷加大在人才上的投入。

一個月前，普源精電發布了《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向35名核心技術人員、核心業務人員等授予限制性股票65萬股。多家券商在其研報中都指出：普源精電發布股權激勵草案，有利于保障核心人才團隊的穩定。同時，也彰顯出公司對于未來三年保持高速發展的信心。

財報顯示，2022年該公司從事研發的人員數量為184人，比上年同期增加24人；研發人員的平均薪酬為34.12萬元，也比上年同期的29.71萬元快速增加。

研發離不開人才，更離不開產業集群。2022年，普源精電還投資建設了上海和西安兩個研發中心，形成對原有北京和蘇州研發中心的戰略補充。圍繞人才聚集和產業集群布局上海與西安，不僅加強了其研發能力，也能吸引更多高精尖研發人才，對產品的研發和設計能力都有重要提升。

重視研發其結果必然體現在關鍵核心技術上。在核心技術方面，普源精電已擁有核心技術22項。2022年還新增高精度波形分析技術、多通道相位校準及同步技術等2項核心技術。此外，值得一提的是，截至2022年末，公司已授權發明專利達381項、實用新型專利15項、外觀設計專利38項、軟件著作權105項、集成電路布圖設計4項。技術上的厚積薄發也再次加固其核心壁壘，普源精電的行業競爭優勢進一步凸顯，更為其未來發展積蓄了強勁的發展動能。

原創技術紅利釋放 國產數字示波器龍頭已然顯現

普源精電已推出兩代自研核心技術平臺：“鳳凰座”及“半人馬座”。

在“鳳凰座”平臺發展方面，2022年，公司最高帶寬大于2GHz高端數字示波器銷售金額同比增長98.14%。其中，公司5GHz帶寬旗艦級數字示波器DS70000系列同比增長521.84%，公司2GHz帶寬數字示波器MSO8000/R系列同比增長50.21%，自發布以來連續三年均保持高速增長。

在“半人馬座”平臺發展方面，公司2022年發布新品DHO4000和DHO1000系列高分辨率數字示波器，首創將12bit垂直分辨率應用至經濟型市場的產品，成為中國率先通過自研核心技術平臺實現數字示波器高分辨率性能的廠商。DHO系列產品將以綜合性能、成本及技術壁壘三大優勢破局現有的中低端紅海市場，已于2022年第三季度末開始全球發貨，為營收增長提供新的動能。

普源精電搭載自研核心技術平臺產品的銷售金額占比去年提升至70.39%，同比增長16.22個百分點，拉動公司整體毛利攀升至52.39%，同比增長1.81%，進一步體現自主研發的戰略優勢和價值轉化。

中金科技硬件團隊在3月29日發布的研報指出，2023年上半年公司擬推出的13GHz帶寬數字示波器，有望進一步鞏固公司數字示波器行業龍頭的地位，該產品的發布或將意味著公司與國內同行在高端數字示波器產品方面拉開實質差距。

國產數字示波器龍頭已然顯現。

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