牧原股份(002714.SZ)三季度凈利暴增10倍 后市豬價還能堅挺嗎?-天天最新

10月24日晚間，智通財經APP獲悉，“豬茅”牧原股份(002714.SZ)發布三季度報告，2022前三季度公司營收807.74億元，同比增長43.52%;歸母凈利潤為15.12億元，同比-82.63%;扣非歸母凈利潤13.00億元，同比-84.97%。

其中，三季度公司營收365.06億元，同比增長147.60%;歸母凈利潤為81.96億元，同比增長1097.41%;扣非歸母凈利潤81.71億元，同比增長1140.27%。

(資料圖片僅供參考)

三季報顯示，2022年前三季度牧原股份共銷售生豬4522.4萬頭，同比增加73.2%，其中商品豬3969.0萬頭，仔豬523.7萬頭，同比增加107.7%，種豬29.7萬頭，同比增加35.6%。三季度銷售生豬1394.3頭，同比增長60.8%，預計全年出欄量接近此前出欄計劃上限(5600萬頭)。

根據公司銷售月報，估算三季度銷售均價約21.8元/千克，均價提升支撐業績環比大幅扭虧為盈，加回少數股東權益后估算頭均盈利約為674元/頭。

截止9月末，牧原股份能繁母豬存欄259.8萬頭，相較年初減少23.3萬頭，環比Q2末增加12.5萬頭，母豬存欄變化主要受低效母豬替換影響，預計四季度存欄將進一步增加。隨著公司各項管理措施不斷優化，生產成績逐步好轉，現階段結算批次PSY折年率超過26，8、9月份全程成活率85%左右。

由于飼料原材料價格上漲和冬季疫病高發一季度完全成本環比提升至16元/kg以上，二、三季度受益于疫病影響減輕、生產管理提升、養殖成績改善等因素環比改善，7~8月公司完全成本約為15.5元/kg，年內有望穩步降至15元/kg左右的階段性目標。

此外，牧原股份屠宰業務穩步拓展。2022年上半年公司共計屠宰生豬351.5萬頭，銷售鮮、凍品豬肉33.68萬噸，屠宰業務實現營業收入50.75億元，同比大幅增長121.22%。由于屠宰產能利用率仍處于爬坡階段，此外多個屠宰廠處于建設階段，屠宰板塊上半年未能實現盈利。

截至上半年公司已投8家屠宰廠，投產產能合計為2200萬頭/年，預計2022年底投產總參能超過3000萬頭/年，未來將在養殖產能密集區域實現屠宰產能的基本覆蓋，隨運營能力改善以及客戶銷售渠道拓展，屠宰板塊經營業績有望改善。

國盛證券認為，牧原股份作為我國生豬養殖龍頭，自繁自養一體化的養殖模式下，搭建包括飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養以及屠宰肉食在內的完整產業鏈，并對各個環節嚴格管控，構筑低成本核心優勢，6月以來豬價保持相對高位運行，行業高景氣中期仍可持續，公司有望充分受益。

從行業層面看，此輪豬肉價格上漲，始于4月中旬，并在6月份呈現加速上漲的趨勢，7月中旬至8月上旬高位盤整一段時間后，8月下旬開始又啟動上漲，特別是在國慶節后呈現出淡季不淡的走勢。

據中國養豬網數據，近期生豬(外三元)價格上漲至28元/公斤以上，10月24日最新價格為28.52元/公斤，較4月中旬低點(12.36元/公斤左右)上漲131%。

天風證券認為，豬周期已經反轉且仍處于上行期。隨著去年能繁存欄量的邊際去化，未來一段時間內生豬供給壓力有望逐月改善。需求方面，隨著全國天氣轉涼、腌臘備貨等因素，需求呈季節性改善。供弱需強情況下，豬價中樞或將得以抬升，目前豬價超預期上漲情況下，豬企頭均盈利與估值空間打開。中長期來看，當前產能增幅有限，對應明年豬價或持續高位。生豬板塊配置價值凸顯。

對應2023年預估出欄量，從當前上市公司頭均市值來看，其中牧原股份4500-5000元/頭;巨星農牧、溫氏股份、大北農3000-3500元/頭;新五豐、金新農、傲農生物2000-2500元/頭;唐人神、新希望、天邦食品1500-2000元/頭;天康生物、正邦科技均不到1500元/頭，多股頭均市值仍有顯著上漲空間。

不過，也有分析人士表示，終端市場對高價豬肉的承接能力不足，疊加國家發改委對穩定豬肉價格的決心，春節前生豬大概率呈現橫盤振蕩走勢。春節后隨著供應壓力的集中顯現，生豬價格回落幅度將加大。

投資機會上，天風證券指出當前階段重點推薦：溫氏股份(出欄上修復合增速40%+、成本下降超預期、黃雞景氣)、牧原股份;其次天康生物(估值性價比高、出欄高增長且存上修可能、新疆成本優勢)、新希望、唐人神、巨星農牧、傲農生物、中糧家佳康、天邦食品等。

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