重磅利好！A股定向“降息” 中證金融下調轉融資費率40基點 影響幾何？專家火線解讀-焦點速遞

中證金融帶來兩項制度紅利，一是啟動市場化轉融資業務試點；一是整體下調轉融資費率40BP。

具體來看，此次轉融資市場化改革，旨在提高資本市場資源配置效率，更好服務于證券公司多樣化融資需求。改革的核心是“靈活期限、競價費率”。中證金融設置短(1-28天)、中(29-91天)、長(92-182天)三個期限區間，對應設置三檔費率上下限。證券公司可以在1-182天的期限范圍內自主確定資金使用期限，并在轉融資費率上下限之間報價。轉融通平臺集中匹配達成競價交易。當日申報、當日成交、當日資金可用。試點期間，中證金融選取一個期限區間試點競價，證券公司試點期限區間內的資金需求通過參與市場化競價得到實現，其余期限區間的資金需求，沿用現行交易方式。

(資料圖)

同時，轉融資費率下調40BP，調整后各期限檔次的費率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。

中信證券執委薛繼銳表示，證金公司啟動市場化轉融資業務試點，進一步優化完善了轉融通制度，將提升證券公司資產負債運營能力，發揮了正向引導資金規范入市的積極作用，提高了資本市場的資源配置效率。

轉融資市場化改革的實質性一步

轉融資業務是融資融券業務配套制度安排，2012年推出，截至2022年9月末，已為市場累計提供資金1.7萬億元，較好地支持了證券公司融資融券業務的發展。轉融資業務采取“固定期限、固定費率”交易方式，隨著業務不斷深入，期限不夠靈活、費率非市場化等問題逐步顯現，已難以適應證券公司多樣化的融資需求。

此輪轉融資業務市場化改革，核心是“靈活期限、競價費率”。中證金融公司設置短(1-28天)、中(29-91天)、長(92-182天)三個期限區間，對應設置三檔費率上下限。費率下限由中證金融公司綜合參考銀行同業存單等資金市場有代表性的公允利率確定并公布，費率上限用以防范費率大幅波動。證券公司可以在1-182天的期限范圍內自主確定資金使用期限，并在轉融資費率上下限之間報價。轉融通平臺在申報結束后集中匹配達成競價交易，當日申報、當日成交、當日資金可用。

目前，中證金融公司已充分征求市場機構意見，完成了相關業務和技術方案設計工作，后續將先行選取一個期限區間進行試點，分步推進，穩妥實施。試點期間，現行交易方式和市場化競價雙軌并行。證券公司試點期限區間內的資金需求通過參與市場化競價得到實現，其余期限區間的資金需求，沿用現行交易方式。運行一段時間后，中證金融公司將結合試點開展情況，適時將試點轉常規。

薛繼銳指出，此項改革優化了轉融資費率動態調整機制，促進了轉融資費率隨行就市，在資金使用期限上提供了更大的自由度。對證券公司來說，市場化轉融資將更好地匹配資金規劃，滿足差異化需求。改革后，轉融資業務交易效率得到提升，辦理周期得以壓縮，有利于正向引導資金規范入市，促進融資融券業務有序發展。

薛繼銳進一步表示，一是本次試點使得證券公司可以在規定范圍內靈活確定轉融資期限，并在轉融資費率下限基礎上靈活報價，這將使得資金價格在資金資源配置中發揮更大作用，提高了轉融資業務效率和證券公司使用轉融資的積極性。

二是試點較大程度上豐富了證券公司中短期融資渠道，并通過更為高效的“當日申報、當日成交、當日資金可用”機制，大幅提升證券公司的流動性管理水平，從而優化了證券公司資產負債結構和運營管理能力。

三是市場化轉融資資金的性質、期限及運行模式均能夠與證券公司的資本市場業務良好匹配，將重點支持融資融券等重點業務的開展，更將為全面注冊制落地提供更為充足的資金資源，有效提高資本市場資源配置效率。

中證金融表示，將在證監會指導下，積極組織證券公司進行技術系統改造、測試和業務培訓，保障業務試點平穩上線。

薛繼銳表示，中信證券股份有限公司將在監管機構、中證金公司指導下，積極參與市場化競價，并通過完善的技術系統改造、測試和業務培訓，參與市場化轉融資業務試點中。

轉融資業務有四方面變化

中證金融將優化配套保障

市場化轉融資業務試點邁出轉融資市場化改革的實質性一步。

在現行交易模式下，轉融資期限分五檔(7天、14天、28天、91天和182天)，每檔對應一個固定費率。證券公司在轉融通授信額度范圍內申報，轉融通平臺自動撮合成交，中國結算劃付資金，資金到賬后實時可用。從多年運行情況看，現行模式在審慎控制風險的基礎上，較好地滿足了證券公司的融資需求。然而，隨著市場環境變化和證券公司業務發展，現行模式期限固化、費率非市場化的問題逐漸顯現，難以適應快速多變的資金市場利率和證券公司多樣化的融資訴求。

此輪市場化轉融資業務相較現行模式，變化主要體現在交易前端的調整：

一是證券公司自主確定使用資金的期限、金額和費率。

二是中證金融公司綜合銀行同業存單等資金市場有代表性的公允利率等因素，確定并公布轉融資費率下限；證券公司申報的轉融資費率應不低于轉融資費率下限。

三是中證金融公司對應三檔期限區間設置三檔費率上限。轉融資費率上限是轉融資出借最高價格；證券公司申報的轉融資費率應不高于轉融資費率上限。

四是每周進行一次競價交易，轉融通平臺自動對證券公司有效申報進行匹配成交，并通過中國結算現有清算交收路徑進行資金劃付。

記者了解到，中證金融將優化配套服務保障措施，包括適當擴大中高資質證券公司的轉融資授信額度，使證券公司能夠在保有存量轉融資合約的基礎上，有一定授信額度參與競價。盡量貼近資金市場利率設置轉融資費率下限，并保持在相對較低水平。優化保證金繳納機制，證券公司可以在競價結果公布后、融出資金劃付前繳納保證金，無需事先繳納足額保證金。存量轉融資合約到期可以再借，再借費率參考競價成交費率。

轉融資費率整體下調40BP

中證金融還決定，從2022年10月20日起，整體下調轉融資費率40BP，調整后各期限檔次的費率具體為，182天期2.10%、91天期2.40%、28天期2.50%、14天和7天期2.60%。

中證金融表示，此次下調轉融資費率，是根據資金市場利率水平做出的正常經營性調整，旨在滿足證券公司低成本融資需求，促進合規資金參與市場投資，維護我國資本市場平穩健康發展。

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