超預(yù)期!上機(jī)數(shù)控(603185.SH)前三季度凈利大增101% 硅片價(jià)格還能高歌猛進(jìn)嗎?-環(huán)球看點(diǎn)

A股市場(chǎng)首份三季報(bào)出爐了。

(資料圖)

10月9日，智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，總市值超500億元的硅片新貴上機(jī)數(shù)控(603185.SH)披露2022年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.86億元，同比增長(zhǎng)130.49%;歸屬母公司凈利潤(rùn)28.31億元，同比增長(zhǎng)101.43%。業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。

其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.3億元，同比增長(zhǎng)50.78%，環(huán)比增長(zhǎng)4.28%;歸屬母公司凈利潤(rùn)12.55億元，同比增長(zhǎng)125.74%，環(huán)比增長(zhǎng)36.22%。創(chuàng)單季凈利歷史新高。

上機(jī)數(shù)控表示，公司營(yíng)收凈利的大幅度增長(zhǎng)主要是由單晶硅業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大所推動(dòng)。此外，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大及產(chǎn)能釋放上機(jī)數(shù)控三季度整體毛利率回升至23.73%，相較上半年的20.19%環(huán)比有所修復(fù)。

資料顯示，上機(jī)數(shù)控2004年進(jìn)入光伏行業(yè)，主營(yíng)光伏金剛線切片機(jī)，2015-2018年國(guó)內(nèi)市占率為45%，成為切片機(jī)龍頭。2019年，公司開始拓展硅片業(yè)務(wù)，2020年硅片已成為第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，成功轉(zhuǎn)型硅片制造商，晉升行業(yè)第三大供應(yīng)商。截至2022年上半年，公司單晶硅業(yè)務(wù)占比達(dá)97.28%。

目前，上機(jī)數(shù)控單晶硅產(chǎn)能已達(dá)35GW，2022年前三季度出貨量約23.2GW(同比增長(zhǎng)86%)，其中Q3單季度出貨量8.2GW。公司硅片產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)75GW，有40GW產(chǎn)能在建。同時(shí)公司單晶硅切片產(chǎn)能已達(dá)25GW，切片自供比例由二季度的40%提高至三季度的70%，促進(jìn)公司盈利能力進(jìn)一步提升。

隨著單晶拉晶技術(shù)逐漸成熟，多家廠商入局硅片，隆基綠能和TCL中環(huán)雙寡頭市占率從2020年的69%下降至2021年的66.6%。不過，伴隨2021-2022年行業(yè)新增產(chǎn)能集中釋放，硅片競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，非硅成本將成為競(jìng)爭(zhēng)核心。

對(duì)于上機(jī)數(shù)控而言，一方面硅片業(yè)務(wù)拉晶、切片環(huán)節(jié)電耗占比較高，非硅成本中電力占比24.5%。公司選址在內(nèi)蒙古包頭市，與政府協(xié)議電價(jià)低至0.26元/度，電價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。公司目前非硅成本0.1元/W，計(jì)劃每年下調(diào)10%。

另一方面，每當(dāng)硅料價(jià)格上升10元/kg，硅片成本將上漲0.18元/片，減薄18μm的厚度可抵消硅片成本的上升。因此當(dāng)前硅片企業(yè)普遍朝薄片化方向發(fā)展，薄片化對(duì)硅片廠商在切割環(huán)節(jié)提出更高要求，上機(jī)數(shù)控切片機(jī)制造起家，具備豐富的經(jīng)驗(yàn)積累及技術(shù)儲(chǔ)備，有明顯優(yōu)勢(shì)。公司去年平均每季度硅片厚度下降5微米，2022年Q1硅片厚度全部實(shí)現(xiàn)160um。

與此同時(shí)，上機(jī)數(shù)控依托光伏裝備業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，切入光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為一體化程度最高的光伏企業(yè)之一。

除了硅片環(huán)節(jié)，上機(jī)數(shù)控在上游硅料環(huán)節(jié)也有布局。2021年2月，公司與保利協(xié)鑫合資建設(shè)30萬噸顆粒硅項(xiàng)目，總投資180億元，公司參股35%。今年2月，公司與內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣簽約，擬投資118億元建設(shè)年產(chǎn)15萬噸高純工業(yè)硅及10萬噸高純晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目。

此外，今年8月，上機(jī)數(shù)控披露擬投資150億元于徐州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)年產(chǎn)25GW單晶硅切片及年產(chǎn)24GW的N型高效晶硅電池生產(chǎn)項(xiàng)目，拓展建設(shè)TOPCON、異質(zhì)結(jié)等N型電池產(chǎn)能。

浙商證券認(rèn)為，上機(jī)數(shù)控業(yè)務(wù)包括“硅工業(yè)硅+硅料+硅片/硅片設(shè)備+N型電池”，公司致力于成為一體化程度最高的光伏龍頭，持續(xù)向上打開增長(zhǎng)天花板。

不過，上機(jī)數(shù)控也并非全無隱憂。值得注意的是，據(jù)9月26日最新數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)龍頭隆基綠能158.75、166、182硅片分別報(bào)價(jià)6.13、4.33、7.54元/片，在硅料散單價(jià)格小幅上升的背景下，行業(yè)龍頭硅片報(bào)價(jià)相比7月26日持平，長(zhǎng)單價(jià)格或已停止上漲。

東吳證券指出，因2022年硅片盈利超預(yù)期，各類玩家積極布局硅片行業(yè)，擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年主要廠商硅片產(chǎn)能將達(dá)到638GW，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步惡化，單瓦盈利持續(xù)下滑，硅片廠商盈利能力將下降。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，今早受超預(yù)期業(yè)績(jī)刺激，上機(jī)數(shù)控高開高走逆勢(shì)走強(qiáng)。截至10：50，其股價(jià)上漲5.54%，報(bào)142.66元/股。但拉長(zhǎng)周期看，自去年9月上機(jī)數(shù)控創(chuàng)下歷史新高后，股價(jià)回撤已達(dá)42%，因此過去種種的預(yù)期均已在走勢(shì)中有所定價(jià)。至于未來股價(jià)能否再振雄風(fēng)，則需要在過去兩年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再超預(yù)期，這一點(diǎn)看起來難度不小。

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