觀熱點：歐美經(jīng)濟疲軟海外需求不佳 對股市影響多大？

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財聯(lián)社9月21日訊（編輯 胡家榮）近期海外市場通脹并未降溫，例如8月美國CPI同比增速達8.3%，核心通脹再度上漲，整體回落幅度不及預期；歐元區(qū)德國、意大利、西班牙等核心國通脹數(shù)據(jù)也居高不下，這一背景之下，是各國央行持續(xù)實施貨幣緊縮政策，以應(yīng)對通脹。

事實上，貨幣政策以及流動收緊，令歐美經(jīng)濟及需求疲軟，PMI、工業(yè)產(chǎn)值等經(jīng)濟生產(chǎn)指標回落嚴重，這也影響到港A兩地市場走勢。

光大海外指出，出口數(shù)據(jù)與A股和港股的走勢具有一定相關(guān)性。在出口數(shù)據(jù)回落期間，市場大概率表現(xiàn)不佳。但這主要因為A股和港股走勢主要受到中國整體經(jīng)濟景氣度的影響，呈現(xiàn)出同漲同跌的規(guī)律。相比較而言，港股對PMI變化的反應(yīng)更為敏感。出口數(shù)據(jù)通過影響整體經(jīng)濟情況影響大盤走勢，其單獨的漲跌對市場走勢的影響力有限。

從行業(yè)來看，商貿(mào)零售、紡織服飾、通信、輕工制造、機械設(shè)備等工業(yè)制造業(yè)在外需回落期間表現(xiàn)不佳。從歷史上外需回落的時間段數(shù)據(jù)來看，商貿(mào)零售、紡織服飾、輕工制造、機械設(shè)備等下游行業(yè)均表現(xiàn)不佳，這與下游行業(yè)特別是工業(yè)制造業(yè)對外依存度較高相關(guān)。

在電子、家用電器等行業(yè)中，光大指出，盡管海外收入占比較高，但受益于原材料價格的下降，在部分外需回落期間仍能取得一定的超額收益。相對來看，美容護理、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、建筑材料、農(nóng)林牧漁、食品飲料等與外需相關(guān)度不高的行業(yè)容易取得較好的表現(xiàn)。

短期港股市場仍存估值修復空間

正如上文所提到，外需表現(xiàn)不佳，這也成為港股走勢不佳的原因之一。光大指出，短期存在估值修復的空間，長期走勢仍然取決于基本面。整體來看， 8月各項經(jīng)濟扶持政策出臺后，經(jīng)濟基本面在三季度有望持續(xù)恢復。另一方面剔除新經(jīng)濟后，港股的PE及PB估值均處于2002年以來的歷史低點，估值分位數(shù)也位于近幾年的較低水平。隨著各項利空因素基本落地，港股短期存在一定的估值修復空間，8月末的反彈可能持續(xù)。

長期來看，港股修復的高度和持續(xù)性仍取決于內(nèi)地經(jīng)濟的拐點及改善程度。行業(yè)方面建議關(guān)注：受益于經(jīng)濟扶持政策及貨幣寬松的地產(chǎn)、基建、物業(yè)在內(nèi)的穩(wěn)增長行業(yè)；中美審計合作前景下，退市風險有望緩解的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

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