每日熱議!兩周年大變化！創(chuàng)業(yè)板IPO審核有新體驗，突出問詢針對性與有效性！IPO招股書篇幅精簡36%

自2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制受理首批首發(fā)(IPO)企業(yè)以來，有關IPO審核質效的話題一直受到市場各方關注。

【資料圖】

兩年來，隨著創(chuàng)業(yè)板改革推進以及審核實踐不斷積累，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)提高審核質效，不斷增強審核透明度和可預期性。

創(chuàng)業(yè)板IPO審核需要多長時間？截至8月23日，379家注冊生效的企業(yè)從受理申請到通過創(chuàng)業(yè)板上市委審議，平均用時186天，剔除平移企業(yè)后平均用時246天。上述計時扣除中止審核、現場檢查等不計算在審核時限內的情形后，審核端平均用時僅54個自然日/38個工作日，顯著低于3個月的審核時限要求。資質較好、信披質量充分的IPO項目甚至可以在100天內完成在深交所的審核流程。

券商中國記者獲悉，兩年來，創(chuàng)業(yè)板在審核方面堅持板塊定位，堅持以信息披露為核心，堅持把好上市入口質量關，堅持推進“開門辦審核”，堅持鞏固改革成果，在更好激發(fā)市場活力、支持成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略方面發(fā)揮重要作用。

審核透明度和可預期性持續(xù)增強

自創(chuàng)業(yè)板“大刀闊斧”改革發(fā)行上市條件以提升包容性，IPO企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板熱情高漲。

以今年6月為例，創(chuàng)業(yè)板共受理IPO企業(yè)144家，占全市場受理IPO企業(yè)數量的32%。

截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來已累計受理首發(fā)企業(yè)1017家，平均每個交易日受理2.1家企業(yè)。這也顯示出創(chuàng)業(yè)板受理效率全市場最高。

IPO企業(yè)踴躍申報創(chuàng)業(yè)板，一度引發(fā)市場對審核周期的擔憂。不過，數據顯示，交易所審核端的平均用時明顯低于3個月的審核時限要求。

據悉，以截至8月23日注冊生效的379家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為樣本，它們從“獲得受理”到“通過上市委審議”的平均用時為6個月左右(186天)，剔除平移企業(yè)后平均用時為8個月左右(246天)。

但上述周期未扣除《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定的中止審核、現場檢查等不計算在審核時限內的情形。若按照規(guī)則規(guī)定扣除后，審核端平均用時僅54個自然日/38個工作日。

一直以來，不同IPO企業(yè)排隊用時存在差異，這主要受申報材料質量、問詢回復效率、中介機構核查工作扎實程度影響。

比如華大九天和大族數控，兩家企業(yè)從受理到通過上市委審議的用時分別為73天、105天。

有投行人士表示，IPO項目信披質量好、規(guī)范運作程度高，通常審核周期不會太長；但如果項目瑕疵較多，甚至有“硬傷”，或是中介機構前期工作有疏漏，那么可能會被交易所持續(xù)提問，發(fā)行人和項目組需要補充材料或者整改，導致排隊用時整體拉長。

目前，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)審核工作有序推進。一是從項目推進速度來看，2021年12月受理公司至提交上市委審議的平均問詢輪次為2.25次，問詢輪次已顯著降低。今年7月以來，上市委每周開會3次，審議企業(yè)8家左右。二是從計時規(guī)則的優(yōu)化情況來看，深交所要求中介機構原則上修改審核問詢回復的時長不得超過2周，有特殊情形的不得超過4周，壓縮不必要的修改回復時間。

招商證券總裁助理、投資銀行委員會主任委員王治鑒表示，創(chuàng)業(yè)板審核標準、進度和過程更加公開透明、可預期，審核效率顯著提高，有助于切實提高上市公司質量，強化投資者保護。

招股書篇幅精簡36%

在IPO審核當中，招股說明書是申報企業(yè)信息披露的重要載體，既是法定披露文件，又是投資決策依據。隨著改革推進以及審核實踐不斷積累，深交所關注招股說明書信息披露真實性、準確性、完整性的同時，對信息披露的針對性、有效性進行嚴格把關。

據悉，基于創(chuàng)業(yè)板特點，深交所發(fā)布專門的招股書格式準則、審核問答等相關規(guī)則，細化創(chuàng)業(yè)板定位、核心技術、主營業(yè)務穩(wěn)定性、未彌補虧損、同業(yè)競爭等針對性披露要求。強調該減的減，該增的增，減增之間保證高質量要求。

今年以來，深交所重點督促發(fā)行人及中介機構減少冗余、模板化、晦澀難懂的信息披露，進一步提高招股說明書信息披露的針對性、有效性和可讀性，提升審核問詢回復質量。

目前，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)招股說明書平均頁數已從改革初期的592頁降至380頁，招股說明書信息披露冗余的問題已得到顯著改善。

在審核部門的精準問詢下，創(chuàng)業(yè)板招股說明書信息披露質量已得到明顯提升，風險因素更加精準，成長性、創(chuàng)新性的披露更加詳實，財務分析更加深入、與業(yè)務結合更加密切，披露內容邏輯性不斷增強，可讀性穩(wěn)步提升。

探索建立IPO項目隨機督導機制

在壓實中介機構責任方面，深交所除了通過審核問詢、監(jiān)管處罰措施等常規(guī)方式督促保薦人等中介機構切實履行好信息披露把關責任外，還通過不斷完善并外推審核關注要點，督促中介機構“靠前發(fā)力”。

截至目前，深交所累計發(fā)布審核關注要點213項，其中IPO有93項，再融資70項，重組50項。

就在8月中旬，深交所組織召開保薦機構工作座談會，提出要履行好“第一看門人”主體責任。保薦機構應前端把好保薦企業(yè)質量關，牢固樹立質量優(yōu)先的發(fā)展理念，準確把握板塊定位，幫助企業(yè)固本培基，推薦規(guī)范運作、符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)上市融資。同時，要壓實投行三道防線職責，充分發(fā)揮投行項目組、質控、內核的作用，通過獨立、專業(yè)、扎實的工作基礎，切實承擔起核查把關責任，加強內部質量控制，防止“帶病申報”。

創(chuàng)業(yè)板實施注冊制以來，深交所加大了現場督導的把關力度，針對審核發(fā)現的重大疑點，堅持常態(tài)化開展以問題為導向的現場督導，探索建立IPO項目隨機督導機制，督促發(fā)行人“說清楚”、中介機構“核清楚”，與日常審核工作形成“組合拳”，進一步提升審核質效，阻止企業(yè)“帶病闖關”。

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