全球熱文：通威股份(600438.SH)上半年凈利飆漲312% 硅料價格年內會反轉嗎?

8月17日，硅料龍頭通威股份(600438.SH)披露半年報，2022年上半年實現營業收入603.4億元，同比增長127.2%;實現利潤總額168億元，同比增長350%;實現歸屬母公司凈利潤122.2億元，同比增長312.2%。業績超市場預期。

其中，2022年二季度實現營業收入356.5億元，同比增長123.6%，環比增長44.4%;實現歸屬母公司凈利潤70.3億元，同比增長231.8%，環比增長35.3%。

先看硅料業務。上半年通威股份產能利用率達119%，實現產量10.73萬噸，同比增長112%，國內市占率近30%。硅料權益出貨約8.8-9.3萬噸，同比增長98%，其中二季度出貨約5.8-6.2萬噸，權益出貨約4.9-5.1萬噸，環比增長20%以上。

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隨著二季度硅料價格持續上漲，根據東吳證券測算含稅均價約25萬元/噸，單噸凈利約13萬元+，創歷史新高。同時三季度以來，受行業產能檢修影響，硅料價格環漲10.3%，突破30萬元/噸高位，盈利能力有望進一步提升。

從產能來看，通威股份包頭二期5萬噸已順利點火，下半年爬坡增產，2022全年可貢獻1萬噸+產量。預計公司2022年出貨將達22萬噸+(權益出貨約20萬噸)，假設單噸凈利10.5~11萬元，對應2022全年硅料利潤200+億元。

再看電池業務。上半年通威股份電池出貨21.79GW，同比增長55%，其中二季度出貨11-12GW，同比增長47%，大尺寸出貨超75%。

截至二季度公司電池產能54GW，下半年金堂二期8GW、眉山三期8.5GW落地，預計2022年底產能超70GW，大尺寸占比超90%。東吳證券預計2022全年電池出貨達45GW，平均盈利3-4分/W，對應電池業務利潤15-20億元。

目前通威股份深入布局多種技術路線，具備1.4GWHJT及1GWTOPCON產能。眉山三期8.5GW將采用PECVD路線TOPCon技術，平均效率超24.7%。同時公司HJT電池最高效率已達25.67%，替代銀金屬化技術亦取得重要成果，后續圍繞HJT提效降本繼續攻關，N型時代保持領先地位。

再看農業及電站業務。上半年通威股份飼料相關業務實現營收143.82億元，同比增長61.26%，實現飼料銷量323.34萬噸，同比增長49.31%;新建光伏裝機并網規模433.38MW，同比增長34%，截至上半年累計裝機并網規模超過3.12GW。農業及電站業務勢頭向好。

值得一說的，隨著硅料供不應求，通威股份新擴產項目持續落地。

根據半年報披露，公司在建樂山三期12萬噸項目已獲得能耗指標批復，預計2023下半年投產，到2023年底硅料產能將達到35萬噸。同時公司公告保山、包頭各20萬噸新擴產計劃，預計2024年內投產，助力達成2024-2026年多晶硅產能80~100萬噸的中長期規劃，進一步鞏固規模優勢。

光大證券認為，通威股份作為硅料絕對龍頭擴產節奏行業領先，未來市占率將進一步提升，且在大尺寸電池/組件環節的布局也有望給公司盈利帶來額外增量。

不過，從行業背景看，市場普遍擔憂硅料未來能否維持高景氣度。

8月17日，中國有色金屬工業協會硅業分會更新了硅料價格，多晶硅價格延續小幅漲勢，其中單晶復投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價漲幅都在0.3%左右。這是硅料價格年內第27次漲價。

硅業分會認為，硅料價格本周繼續上漲，一方面，是由于絕大多數硅料企業均無訂單余量，負庫存狀態持續，硅料緊缺程度依舊未減;另一方面，8月15日，四川省發布關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知，當地工業硅、多晶硅、單晶硅生產企業均受限電影響產出預期大幅下調。

中信證券指出，盡管硅料可能迎來階段性擴產小高峰，但隨著光伏進入裝機旺季，以及國內地面電站潛在的開工潮，硅料實際供需或仍然相對緊張，預期硅料價格降幅相對有限。目前來看，硅料仍將是光伏主產業鏈中供應最緊張、產能彈性最小的環節。

但業內人士認為，隨著大幅擴產，硅料供給將于三季度明顯走好，且全年供給可以支撐260GW以上光伏需求，三季度硅料價格趨勢性下行將成為必然要求。

某硅料上市公司證券事務中心總經理表示，隨著新產能逐步釋放，硅料價格年內反轉是大概率事件。

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