曲線救“基”？醫(yī)藥基金竟成半導(dǎo)體公司第一大投資者，啥情況？-獨(dú)家焦點(diǎn)

醫(yī)藥主題基金偶爾的“風(fēng)格漂移”，曲線救基的策略凸顯出醫(yī)藥股或已在底部。

券商中國(guó)記者注意到，在醫(yī)藥行業(yè)連續(xù)兩年深度調(diào)整背景下，基民的絕望情緒已使得不少基金經(jīng)理不再愿意被動(dòng)接受市場(chǎng)的下跌，一些醫(yī)藥基金經(jīng)理開始通過(guò)短期的交易性策略，來(lái)平緩基金凈值的表現(xiàn)，從而跑贏行業(yè)基準(zhǔn)。多位基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥股的估值已迎來(lái)戰(zhàn)略性布局機(jī)會(huì)，盡管今年以來(lái)的醫(yī)藥的波動(dòng)很大，但對(duì)醫(yī)藥總量上仍然保持樂(lè)觀，看好醫(yī)藥行業(yè)新周期的開啟。

醫(yī)藥基金靠啥來(lái)救業(yè)績(jī)？

(資料圖片)

今年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整的環(huán)境下，醫(yī)藥主題基金在經(jīng)歷前一年度的折損后，再度出現(xiàn)大面積虧損，跟蹤指數(shù)的醫(yī)藥ETF年內(nèi)虧損也接近10%。在此背景下，部分醫(yī)藥基金經(jīng)理開始尋求通過(guò)“風(fēng)格漂移”的策略平緩基金凈值下跌的節(jié)奏以及提振基金業(yè)績(jī)。

券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，主營(yíng)半導(dǎo)體元器件的A股上市公司一博科技披露的持倉(cāng)信息顯示，截至今年一季度末，該公司的第一大機(jī)構(gòu)投資者為安信基金旗下的一只醫(yī)藥主題基金，安信醫(yī)藥健康基金也事實(shí)性地成為這只半導(dǎo)體股票的唯一公募基金投資者。

自安信醫(yī)藥健康基金重倉(cāng)殺入這只半導(dǎo)體股票后，該只股票在半導(dǎo)體弱勢(shì)環(huán)境下開啟了一波強(qiáng)勢(shì)拉升行情，最近三個(gè)月內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)已為安信的相關(guān)醫(yī)藥基金提供高達(dá)60%的凈收益。

依靠一博科技這只半導(dǎo)體股票的“單騎救主”，安信醫(yī)藥健康基金的凈值表現(xiàn)不僅大幅減損，也大幅跑贏醫(yī)藥行業(yè)的基準(zhǔn)，使得在最近兩年的醫(yī)藥行業(yè)深度調(diào)整下，該基金位居614只同類基金的業(yè)績(jī)前列。

金笑非管理的鵬華醫(yī)藥基金的凈值表現(xiàn)，在醫(yī)藥行業(yè)整體極度低迷的背景下，這只基金凈值奇跡般的出現(xiàn)3%的正收益，不僅在同類851只基金中業(yè)績(jī)名列前茅，同時(shí)也跑贏行業(yè)基準(zhǔn)接近10%。此外，國(guó)泰醫(yī)藥健康基金也大致如此，盡管持倉(cāng)的醫(yī)藥股表現(xiàn)極度低迷，但該基金的年內(nèi)凈值卻超過(guò)4%。

平緩基金凈值在可接受范圍

業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，相關(guān)基金經(jīng)理可能在醫(yī)藥股表現(xiàn)低迷的背景下，基于平緩凈值下跌的考慮，適度參與了其他賽道的行情，這種看似“風(fēng)格漂移”的策略，在部分FOF基金人士看來(lái)，并不屬于典型的風(fēng)格漂移，該策略或?qū)儆诳山邮艿姆秶?/p>

對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)格漂移絕不容忍的創(chuàng)金合信FOF基金經(jīng)理魏鳳春，就認(rèn)為某些所謂的“風(fēng)格漂移”在可接受的范圍內(nèi)。他在接受券商中國(guó)記者專訪時(shí)談及這個(gè)現(xiàn)象時(shí)表示，如果配置需求是優(yōu)選某些交易輪動(dòng)能力強(qiáng)，或者市場(chǎng)自適應(yīng)性比較強(qiáng)的基金經(jīng)理，“風(fēng)格輪動(dòng)型”基金也是其中一種基金策略，因此需要對(duì)于風(fēng)格漂移、行業(yè)漂移進(jìn)行一定區(qū)分。

“對(duì)于風(fēng)格漂移頻繁、反復(fù)進(jìn)行切換，沒(méi)有體現(xiàn)出因風(fēng)格切換所帶來(lái)超額收益的產(chǎn)品，需要保持謹(jǐn)慎態(tài)度或者剔除”，魏鳳春表示，但是事有例外，對(duì)于部分在風(fēng)格暴露上能夠獲取超額收益的產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的驗(yàn)證后，可以將這類產(chǎn)品作為“風(fēng)格輪動(dòng)型”基金策略備選配置標(biāo)的，目標(biāo)是在風(fēng)格輪動(dòng)較為極致的市場(chǎng)環(huán)境中獲取更為可靠的相對(duì)收益。

平安基金的一位基金經(jīng)理接受券商中國(guó)記者專訪時(shí)也直言，在所管基金賽道極度低迷的背景下，基金經(jīng)理不希望被動(dòng)接受市場(chǎng)下跌，通過(guò)交易性的策略或者短期參與主題投資的策略，改善基金凈值的表現(xiàn)，但同時(shí)持倉(cāng)的主力方向仍然是原有結(jié)構(gòu)，這種策略并非典型的風(fēng)格漂移。

醫(yī)藥基金底部反彈在即

值得關(guān)注的是，醫(yī)藥基金經(jīng)理的“風(fēng)格漂移”所發(fā)生的關(guān)鍵時(shí)間，可能預(yù)示著機(jī)會(huì)的來(lái)臨，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥基金經(jīng)理基于避免基民持基體驗(yàn)“過(guò)度絕望”時(shí)的“漂移”，或意味著醫(yī)藥股的底部已來(lái)臨。

國(guó)泰醫(yī)藥健康基金經(jīng)理徐治彪認(rèn)為，這兩年資本市場(chǎng)波動(dòng)大，尤其投資者很多在賽道投資層面虧損嚴(yán)重，要么是追漲殺跌、要么是沉迷賽道不管估值，始終強(qiáng)調(diào)投資要相信常識(shí)、相信均值回歸。到底什么是常識(shí)，股票常識(shí)包括產(chǎn)業(yè)常識(shí)和金融定價(jià)常識(shí)，其中產(chǎn)業(yè)常識(shí)決定公司中長(zhǎng)期利潤(rùn)中樞，影響因素主要是行業(yè)空間、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)公司趨勢(shì)等等；金融定價(jià)常識(shí)決定了估值中樞，影響因素體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上主要是 ROE、ROE 穩(wěn)定性、現(xiàn)金流等；利潤(rùn)中樞乘以估值中樞就是中長(zhǎng)期合理的市值，因此回歸投資長(zhǎng)期投資估值肯定是很重要，如果不看估值只爭(zhēng)朝夕追求快的收益，在估值嚴(yán)重偏離中樞時(shí)，大概率就會(huì)戴維斯雙殺，這往往是虧損最大的來(lái)源，也就是所謂的追漲殺跌。因此總結(jié)到一句話：好公司、估值低、業(yè)績(jī)好，這是長(zhǎng)期收益最大的來(lái)源，是組合風(fēng)險(xiǎn)控制最佳的辦法，也是收益能不斷創(chuàng)新高的保障。

鵬華基金金笑非也認(rèn)為，已對(duì)組合做了很大的調(diào)倉(cāng)，看好的創(chuàng)新藥、中藥、消費(fèi)、醫(yī)療方向，其中創(chuàng)新藥是主體持倉(cāng)，盡管今年以來(lái)的醫(yī)藥的波動(dòng)很大，但對(duì)醫(yī)藥總量上仍然保持樂(lè)觀，看好新周期開啟，細(xì)分方向，創(chuàng)新藥板塊受到海外利率影響，波動(dòng)較大，已在下跌中逐步加倉(cāng)，同時(shí)把上漲比較多的中藥板塊做一定兌現(xiàn)，未來(lái)會(huì)密切關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的方向。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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