貴州茅臺(600519)：高質發展 向美而生

(資料圖片)

本報告導讀：

近期我們參加了貴州茅臺2022年股東大會，進一步升級“五線”生態，護城河深厚、改革助力動能，企業管理與運營能力持續提升，龍頭長期價值持續凸顯。

投資要點：

維持增持評級。股東大會傳遞正能量，苦煉內功延續高質量發展。維持2023-2025 年EPS 58.67、68.72、79.59 元，維持目標價2348.43 元。

升級經營戰略，拔高經營質量。2021 年茅臺董事長丁雄軍提出茅臺“五線”發展道路，在本次股東大會公司董事長在此基礎上進一步將“五線”

發展之路豐富升華為更穩定、更平衡、更可持續的“五線”生態體系，將“美學”的企業哲學與“生態”的發展邏輯充分融入企業生產經營。

從產品生態來看，茅臺經過重新梳理與構建目前已形成了質價匹配、層次清晰、梯度合理的產品體系，在此基礎之上本次股東大會進一步強調重視老酒市場建設，強化老酒體系實現良性發展。從渠道生態來看，自營、團購、電商、商超、社會經銷商以及i 茅臺六大渠道分別發揮作用的同時實現相互協同。此外茅臺董事長此前多次強化茅臺科技含量，本次股東大會進一步強調基酒和微生物兩大核心資源的科技屬性挖掘。

積極回應，坦誠交流。當下茅臺已構建了開放、坦誠的交流體系，本次股東大會就資本市場關心的核心問題進行了積極回應：1）體系化認知白酒行業，對未來白酒行業信心充足、對茅臺全年目標底氣充足。2）持續價格市場化改革，通過產品結構及渠道結構實現增量價格改革、持續提升噸價，飛天茅臺價格相信市場化和法治化。3）最大化股東回報。

韌性充分，價值凸顯。茅臺作為白酒龍頭呈現出較強的跨周期屬性，經營韌性突出、改革動力充分，優質資產當下價值持續凸顯。

風險提示：宏觀經濟波動加大、社會輿論加大、行業競爭加劇等。

免責聲明：本文不構成任何商業建議，投資有風險，選擇需謹慎！本站發布的圖文一切為分享交流，傳播正能量，此文不保證數據的準確性，內容僅供參考

關鍵詞：