全球財經連線｜專訪惠譽全球主權評級主管麥克名：中國強勁復蘇將令其他經濟體受益-每日資訊

南方財經全媒體記者李依農 上海報道

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近日以來，持續(xù)的銀行業(yè)風波為全球經濟前景再添陰霾，而美聯(lián)儲在3月的議息會議上卻依然選擇了繼續(xù)加息，將聯(lián)邦基金利率再次上調25個基點。持續(xù)了近一年之久的全球“加息潮”、頑固的通脹、愈顯脆弱的金融系統(tǒng)，重重挑戰(zhàn)，似乎將全球經濟置于危機四伏之境。

惠譽全球主權評級主管麥克名（James McCormack）在接受《全球財經連線》的專訪時指出，全球經濟的增長前景并不特別樂觀。考慮到更高的利率和通脹疊加更低的信貸增長，惠譽預計今年的全球經濟會比去年更弱一些。

但也有好的一面。從經濟增長前景來看，麥克名指出，盡管西歐和歐洲新興國家可能在消極的一邊，但亞洲的前景充滿希望。麥克名解釋道，惠譽相信中國今年將會迎來強勁的復蘇，而這將為整個地區(qū)的經濟增長提供推動力。

預計今年全球經濟較去年更弱

《全球財經連線》：瑞銀集團收購了瑞士信貸。想請您聊一聊全球銀行業(yè)當前的形勢，以及這將如何影響全球經濟？

麥克名：我認為關于銀行業(yè)當前發(fā)生的事情以及我們如何去考慮它所帶來的經濟影響，主要有兩個方面。

一是在更高的通脹背景下不斷上升的利率。實際上，我們在2月份所看到的全球通脹數(shù)據是再次上升，而不是回落的。因此，我們完全預期利率將繼續(xù)走高。不僅僅是在美國，在其他一些國家也是如此。這對全球經濟來說將是一個不利的因素。

第二個方面則是來自銀行業(yè)本身的壓力。這是美國和瑞士主要面臨的問題，通常意味著這兩個市場的信貸增長將有所下降。較低的信貸增長也意味著較弱的經濟增長。因此，如果將這兩個因素，即更高的利率和通脹以及更低的信貸增長結合來看，我們預計今年的全球經濟會比去年更弱一些。事實上，我們預測美國今年下半年會出現(xiàn)衰退。我們還預測德國和意大利，以及英國也會出現(xiàn)衰退。全球經濟的增長前景并不特別樂觀，而更高的利率和銀行業(yè)的壓力只會令其雪上加霜。

《全球財經連線》：如您提到的那樣，美聯(lián)儲的加息活動對銀行系統(tǒng)帶來了顯著的影響。像2008年那樣的金融危機會再次發(fā)生嗎？為什么？

麥克名：像2008年那樣的危機實際上是相當罕見的，并不會經常發(fā)生。我們不認為會像2008年一樣，主要基于幾個不同的原因。

一是那樣的危機通常會圍繞某種資產價格的泡沫而爆發(fā)。從真正意義上來說，2008年所發(fā)生的是美國房地產市場的泡沫破裂；同樣的事情也在上世紀80年代末的日本發(fā)生過。今天，我們并沒有上述那種泡沫危機的壓力。

另一件與現(xiàn)在非常不同的事情是，在2008年，一眾銀行實際上擔心其他銀行的資產負債表。因為那些復雜的衍生工具并沒有很好地被理解，因此受到了忽略。而今天并沒有這樣的問題。所以我認為，我們所看到的銀行業(yè)壓力是更孤立的事件。盡管在瑞士信貸風波是一個相當大的機構爆發(fā)危機。還有美國，相當多的動蕩情況已經發(fā)生，但我們仍然認為有理由將其理解為孤立的事件，并不會帶來像2008年那樣大規(guī)模的、影響廣泛的嚴重危機。

美聯(lián)儲不會在今年降息

《全球財經連線》：美聯(lián)儲將利率又上調了25個基點。鑒于目前銀行業(yè)所發(fā)生的情況，你如何評價美聯(lián)儲的決定？抗擊通脹是否仍是其首要任務？

麥克名：看起來似乎是這樣的。美聯(lián)儲現(xiàn)在正在試圖做兩件事。一是試圖利用利率來對抗通脹，二是試圖通過其它工具來解決金融穩(wěn)定問題。

美國通脹率仍然很高。尤其是在服務分項，通脹率幾乎高達8%。這遠遠超出了美聯(lián)儲2%的通脹目標，甚至整體通脹率也遠高于此。只要通脹率仍然遠遠超出美聯(lián)儲的目標，我們預期美聯(lián)儲將會繼續(xù)加息。我們的預測是美聯(lián)儲今年還將有兩次加息。

從金融穩(wěn)定性來看，我認為這將為美聯(lián)儲在繼續(xù)加息方面帶來更多挑戰(zhàn)。事實上，也可能意味著他們只會再加息一次。但美聯(lián)儲將觀察經濟的整體發(fā)展情況再做定奪。

《全球財經連線》：許多投資者認為加息周期已接近尾聲。美聯(lián)儲是否會很快轉向降息？惠譽是否仍然預測美聯(lián)儲的利率將達到5.5%的峰值？

麥克名：我們不認為美聯(lián)儲會在今年降息。市場顯然認定美聯(lián)儲會在今年降息，但我們認為美聯(lián)儲會維持利率在高位。我們認為他們將把利率上調至5.5%，并維持這一利率水平直到2024年。

對美聯(lián)儲來說，真正的也是最主要的問題還是通脹。他們需要相信通脹真的在向2%的目標靠近，而到目前為止我們所看到的數(shù)據并沒有為此提供證明。所以，我們認為美聯(lián)儲在明年之前不會降息。

而市場的預期也十分清晰。他們預計到今年年底，利率將降低50或75個基點。美聯(lián)儲有一個觀點，而市場有不同的觀點，這并不是不尋常的。但隨著時間的推移，這些觀點最終會趨于一致。我們的預期是美聯(lián)儲將是正確的，利率將在高位保持，而市場可能需要根據美聯(lián)儲與我們的觀點進行調整。利率不會很快下降，而當市場接受這一點的時候，或許意味著隨著時間的推移，金融市場會出現(xiàn)疲軟的態(tài)勢。

相信中國將迎來強勁復蘇

《全球財經連線》：讓我們把焦點轉到中國。能否解釋下惠譽為什么將中國2023年的增長預期上調至5.2%？

麥克名：我們非常相信中國今年將會迎來強勁的復蘇，而這將推動增長率超過5%。

背后的驅動因素是國內消費，尤其是服務消費。據我們對其他國家的觀察，優(yōu)化疫情防控后，服務消費會大幅上升。這些類型的服務包括餐飲服務、旅游、劇院等等。上述一系列無法在疫情期間順利開展的活動逐步回歸，且以更大的規(guī)模開展。我們認為這將大大地支持經濟增長，而且可能超過5%，到5%至5.5%左右。

相比而言，房地產行業(yè)會有非常溫和的復蘇，但不會那么強勁。同時，由于其它國家的需求疲軟，我們不認為出口的表現(xiàn)會那么強勁。我們認為，在宏觀政策方面的支持會是相當溫和的，將會有一些基礎設施投資方面的刺激。所以這些都不是首要的驅動因素。今年，中國的主旋律是消費故事，尤其是服務消費故事。

《全球財經連線》：今年，中國將如何影響全球經濟？

麥克名：伴隨著強勁復蘇，中國將更多地從世界其他地區(qū)進口。這對亞洲經濟體來說非常重要，中國是最大也是最緊鄰的出口市場。同時，中國也是全球很多國家最大的出口伙伴，而不僅僅是亞洲國家。比如，正在向中國出口商品的拉丁美洲國家，它們將受益于中國強勁的復蘇。我們甚至認為歐洲的發(fā)達市場也將受益。中國是德國十分重要的出口市場。因此，我們也將看到德國獲得更強勁的增長，得益于中國的復蘇。這是中國如何影響全球經濟的一個部分。

全球經濟面臨三重風險

《全球財經連線》：2023年，全球經濟面臨的最主要風險是什么？

麥克名：目前我們認為主要存在三重風險。

一是通脹。人們預計通脹會緩慢下降，但仍存在通脹不會下降，或下降速度不及預期的風險。同時，也有可能出現(xiàn)經濟增長放緩，但通脹仍然高企的局面。這將給政策制定者帶來很大挑戰(zhàn)。如果經濟增長緩慢，他們理應降低利率以支持增長；但如果通脹高企，他們又應該提高利率以遏制通脹。鑒于此，通脹居高不下仍是一個風險。我們已經很久沒有看到這樣全球大范圍的通脹了，因此我們也十分關注通脹回落的速度。這是第一重風險。

第二重風險在銀行業(yè)。前面確實說過，我們不認為此番銀行危機是系統(tǒng)性的，我們也不會看到類似2008年的危機。但風險在于，銀行業(yè)的壓力確實在蔓延。要知道，銀行業(yè)的穩(wěn)定在很大程度上取決于信心。特別是在美國，儲戶信心，即人們對自己的存款安全度有多少信心，可謂非常重要。而風險在于，儲戶對銀行的不信任擔憂顯然已開始蔓延。對于受銀行業(yè)危機波及國家的決策者而言，這將帶來更大的政策挑戰(zhàn)。

第三重風險在地緣政治。我認為投資者和企業(yè)需要保持對地緣政治風險的關注。對于企業(yè)和投資者來說，似乎這一方面的問題變得更加頻繁和棘手。但除了壞消息以外，也有一些積極的事情。比如最近沙特阿拉伯和伊朗之間的關系有了改善。中國在推進兩國關系方面發(fā)揮了重要“中間人”的作用，所以地緣政治風險正在下降，這是積極的一面。但我認為投資者仍需為其它地區(qū)潛在的風險升級做好準備。

《全球財經連線》：你提到了全球經濟可能面臨的一些挑戰(zhàn)。回到美聯(lián)儲，重重挑戰(zhàn)之下，美國經濟是否還能軟著陸？

麥克名：我想這取決于你如何定義軟著陸。我們認為會出現(xiàn)經濟衰退，但這種衰退會相當溫和。有些人認為溫和衰退就是軟著陸，即連續(xù)兩個季度經濟收縮，但既不是深度收縮，也不是非常嚴重的收縮 。也就是說，出現(xiàn)衰退情形下的軟著陸，我們的預期也是如此。

硬著陸則是出現(xiàn)經濟大幅收縮，失業(yè)率大幅上升的情況。我們預計這種情況不會發(fā)生，但這種風險也確實存在。所以到底會硬著陸還是軟著陸，這有些難定義，但我們確實相信美國經濟會陷入衰退。

《全球財經連線》：在你看來，哪些地區(qū)的經濟前景更令人擔憂？哪些地區(qū)經濟表現(xiàn)可能更好？

麥克名：我擔憂的地區(qū)仍然是歐洲，包括西歐和歐洲新興國家。這些是我們最關注的地區(qū)。對于這些國家來說，俄烏沖突所帶來的能源成本非常高昂，因此我們最擔憂歐洲的情況。我認為前景最好的地區(qū)肯定是亞洲，因為中國正在復蘇，將為整個地區(qū)的經濟增長提供推動力。總的來看，對西歐和歐洲新興國家可能持消極態(tài)度，而對亞洲經濟體持樂觀態(tài)度。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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