寶萊特：光大證券、申優資產等多家機構于2月21日調研我司-每日看點

2023年3月1日寶萊特（300246）發布公告稱光大證券林小偉 張杰、申優資產鄭曉武、玖歌投資韓世釗、國泓私募湯沛、東方紅資產劉中群、陶朱資本肖洪彬、中信建投王在存 劉慧彬、信達證券趙驍翔、東方阿爾法程可、泰康資產(香港)劉勍、野村投資(上海)王淑姬、山證國際章海默、深圳多鑫彭心悅、北京國際信托吳洋、博亞投資徐輝、德云資產奉婷、寶弘資產陳舜義、泓陽投資王杰、興華基金劉會明、鵬揚基金崔潔銘、國信證券韓帥帥、民生加銀郝夢嬌、瑞信致遠張凱琪、民生通惠狄曉鋒、中國平安(香港)門晗璐、頭豹科技楊智翔、中庸資產胡繼強于2023年2月21日調研我司。

具體內容如下：

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問：公司近兩年度業績下滑的原因及后續的改善重點？

答：公司 2021 年度業績下滑明顯主要因 2020 年海內外疫情爆發，導致當年業績呈現爆發式增長所致。2020 年度公司的出口銷售額占絕大部分，利潤很大部分來自于海外的重癥監護設備訂單，2021 年在銷售業績歸常態后存在一定下滑。2022 年公司在各種不利因素影響下，通過多方努力，尤其是產品力的增強及客戶結構優化，公司營業收入同比依然保持增長；受物流成本上升、原材料價格上漲、銷售費用大幅增加以及研發投入加大等影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降幅度較大。

公司以堅持實施既定戰略為前提，及時分析業績并做了針對性改善性調整。在營銷隊伍建設上，公司將加強銷售管理水平，通過職業培訓提升銷售人員素質，繼續引進行業優秀人才，重點引進血透領域銷售人才，為今后產能的擴增做好打好基礎。在海外市場將繼續推行海外營銷人才本土化，更好地在當地推廣公司品牌，做好產品售前、售中和售后服務；產品與技術研發上，公司將把握產品技術優勢，加強研發力度，致力于打造更多能夠解決醫患核心痛點的高端精品產品；內部經營管理上，公司倡導“向管理要效益”，并于近期成立了集團企業管理部門，負責統籌各子公司經營管理方向，監督各子公司管理情況，公司今年還將重點完善供應鏈管理，同時嚴格落實各項降本增效措施。

未來公司將在內生上依靠產品力的提升、管理效益的改善、銷售渠道拓展及營銷隊伍的建設后發力、生產基地布局優勢、耗材產能釋放，外生上抓住醫療新基建的時代浪潮及國產替代進口的政策紅利，全力以赴做大做強主業。

問：公司對今年監護板塊業務發展的展望？

答：公司高端監護儀擁有數項獨有的參數、解決手術麻醉領域關鍵痛點的抗電刀干擾技術、設備管理及液體管理等實用性附加功能、搭載物聯網系統并具備信息化可視化屬性等等優勢。新產品研發方面，公司將堅持走高端化路線，聚焦醫患核心痛點，重點深耕重癥監護領域，開發高端醫療監護模塊，豐富 ICU 應用方案，進一步完善公司監護類產品品類及結構，公司還將會與區域性知名醫院合作進行前沿技術攻關及產品共同研發。近期，一系列支持醫療資源建設相關政策持續為監護行業帶來市場擴容，疊加疫情防控調整為“乙類乙管”后，病人監護儀尤其是高端監護儀的市場需求較大。針對形勢變化，公司已適時推出多項醫療整體解決方案，并全力以赴滿足醫院醫療一線的需求。隨著近年公司數款高端產品陸續推出上市及在產品推廣上的努力，公司重癥監護產品的市場認可度逐漸提高，在監護收入中占的比重也有望得到提升。總之，得益于醫療新基建帶來的長期積極影響以及公司監護產品的品牌力的持續提升，我們對于今年監護業務板塊的發展有充足的信心。

問：國產品牌透析器替代進口的趨勢如何？請貴司的透析器與進口品牌 產品相比差距如何？

答：隨著近幾年國內廠商的技術逐漸成熟，透析器目前的國產化率大約 50%。先前由于國外品牌技術壟斷并已將市場鋪開，再者考慮到透析患者對特定產品的心理依賴等，替代進口品牌還是會有一個過程，當然政策上也給予了一定支持力度，如醫療機構優先采購國產醫療器械等規定。蘇州君康早年是由外資引入先進技術成立的，屬于國內最早的一批研發制造聚醚砜中空纖維膜透析器的企業，產線從德國進口。從技術工藝上來說，蘇州君康的透析器毫無疑問處于行業領先的位置，公司控股蘇州君康后，通過增加產線，擴建二期廠房，加大君康的拉絲及封裝的產能建設，并結合公司在銷售方面的資源發揮協同效應。

問：公司近期獲得注冊證的腹膜透析設備有什么優勢？

答：寶萊特 PD600 腹膜透析設備治療模式齊全，搭載物聯網系統，通過軟件支持可實現遠程監控，操作高度自動化，擁有一體化的機身設計，機身輕巧，方便患者居家使用，并擁有智能語音、視頻操作引導、多設備數據收集及藍牙傳送、簡捷設計（一鍵啟動，觸摸屏操作）等實用功能與設計。此外，公司基于當前醫療改革形勢和患者的實際情況，在保證設備品質的前提下，強調其“可及性”，以技術手段降低腹膜透析設備成本，提高其性價比，積極助力我國腹膜透析治療的推廣與進一步普及。

問：請珠海的血液凈化產業基地建設進展如何？該募投項目的設備以及耗材產能擴大進度如何？

答：公司在珠海的血液凈化產業基地已完成整體結構封頂及外墻建設，目前正處于內部裝修的過程中，目前各定增募投項目的建設都在正常開展，公司會按照原定計劃持續推進。

近期公司將血液凈化產業基地項目內部分透析器產能轉移至蘇州君康實施，利用蘇州君康已建設好的廠房，用于上述部分募投項目建設，有效地提高募集資金的使用效率。其次，蘇州君康已擁有完整的透析器生產線，管理團隊具備規模化生產和運營的相關經驗。通過利用蘇州君康現有廠房，購置新的透析器生產線進行項目建設，有利于加快募投項目建設進度，且有利于降低公司生產成本，提高整體生產效率。按照現有的進度，該項目的產能預計在明后年才得以釋放，并與公司營銷網絡的布局、營銷團隊的擴建發揮協同作用。

問：公司在設備研發上取得的成效如何？

答：近年公司通過持續的研發投入及尖端研發人才的引進，實現技術上的突破，在監護與血透兩大板塊均有推出高端新品。

公司的 P 系列監護儀是公司深耕于技術創新與臨床洞察，專為麻醉科、ICU 打造的一款高端監護產品，結合了智能人機交互設計，并搭載物聯網系統，輔以輸液管理等附加功能，為醫護人員帶來便捷、高效的使用體驗，在麻醉圍術期監護中具有出色表現。

公司于去年獲得三類注冊證的 D800 系列透析設備技術處于行業前列，其中 D800Plus 機型為國內首創的三泵血液透析濾過設備，融合了公司在監護領域的優勢，支持同步監測各項生命體征，同時搭載物聯網智能監測管理系統，功能上對比雙泵機型其治療模式更加多樣化，主推混合稀釋置換模式，能夠彌補單方向置換模式的不足，對毒素的清除能力優秀，能更好地維持透析膜對水及溶質的轉運，有效地改善血透患者的治療效果，延長血透患者的生存時間。D800Plus 是國內唯一在售的可進行混合稀釋血液透析濾過的三泵機型，在國內市場不存在同類競爭對手。此外，公司自主研發的 PD600 腹膜透析設備也已取得注冊證并逐步展開推廣。

7、公司今后產品研發的側重方向？

未來，公司將結合臨床焦點需求與智慧技術的創新與運用，推出更多能夠解決醫患核心痛點的高性價比產品，并強化智能化與物聯化的產品屬性，堅持走高端化路線。在監護方面，公司將緊跟國內外健康監測研發動態及市場需求，持續聚焦重癥監護領域，開發高端醫療監護模塊，豐富 ICU 應用方案，進一步完善公司監護類產品品類及結構。在血液凈化方面，公司將利用好有源產品研發優勢，將監護上的優勢注入血液凈化設備的設計與開發中，打造出更多行業領先的血液凈化新產品。

寶萊特（300246）主營業務：醫療器械產品的研發、生產、銷售、服務。

寶萊特2022三季報顯示，公司主營收入8.68億元，同比上升10.81%；歸母凈利潤1020.98萬元，同比下降85.29%；扣非凈利潤469.79萬元，同比下降92.97%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.1億元，同比上升12.0%；單季度歸母凈利潤310.3萬元，同比下降81.37%；單季度扣非凈利潤91.25萬元，同比下降94.32%；負債率33.52%，投資收益-31.79萬元，財務費用-721.85萬元，毛利率29.19%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寶萊特（300246）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 光大證券