光伏產業下游需求爆發 中環股份制定業績倍增計劃

在2021年經營利潤倍增計劃驅動下，中環股份(002129.SZ)一季度取得凈利潤同比增長114.6%的亮眼業績。與此同時，中環股份在光伏大硅片和半導體硅片的擴產計劃都在提速。

下游需求爆發 G12降本優勢凸顯

隨著“碳中和”理念在業內深入落實，全球各地都逐步加大對可再生能源的研究與應用，全球電力生產結構正逐漸向可再生能源發展，其中，光伏發電成為增速最快的可再生能源。據中國光伏行業協會預測，未來5年全球光伏市場將快速攀升，其中2021年新裝機量將達到150-170GW，2025年有望達到270-330GW，并可迎來較長時間的持續發展機遇。

伴隨近年來光伏產業下游市場的需求涌動，2019年，在市場上硅片尺寸混雜但總體不斷增大的背景下，中環股份將半導體的12英寸拉晶技術應用在太陽能行業，率先推出了210mm大尺寸光伏單晶硅片G12。公開數據顯示，2020年市場主流硅片尺寸中，158.75mm(M2)和166mm(M6)尺寸合計占比達到77.8%，M2是現有電池生產線最易升級的方案，而M6是現有電池產線可升級的最大尺寸方案，它們也被視為近兩三年的過渡尺寸;2020年，182mm(M10)和210mm尺寸合計占比約4.5%，但在2021年其占比將快速擴大。據TrendForce預測，到2022年，M10、G12合計市占率將達到55%。

相比此前市場主流的M2和M6硅片，G12硅片表面積分別提升了80.5%和60.8%，可大幅降低光伏電站的平準化度電成本(LCOE)。G12 P-PERC 60片半片組件較M2 72片半片組件功率高出200W，組件轉換效率高出0.91%，達20%以上，疊加高效電池，功率可突破610W;在電站建設環節，G12對比M6的LCOE可降低4.1%。綜合來講，G12可高效攤薄全產業鏈成本，令硅片、電池片、組件、電站建設等下游環節受益。此外，在降本增效的行業潮流下，頭部電池組件制造商近年來新建的電池產線皆可從210mm向下兼容，逆變器端配套產品也陸續發布，大功率組件600W+生態聯盟加速形成，大尺寸產業鏈擴產速度超出預期。

加速擴產 超前布局成效顯著

順應潮流，中環股份劍指大硅片擴產，主要圍繞公司發展戰略布局展開。公告顯示，本次項目以寧夏中環為實施主體，主要建設內容為借用銀川中環工程管理有限公司在銀川經濟技術開發區建設完成的智慧工廠廠房及相關設施，在其中完成工藝設備安裝和二次配管配線安裝工程。主要產品包括CZ高效單晶硅棒(G12)，達產后年產量50GW。

截至目前，在210mm產業生態聯盟已基本形成的格局下，中環股份在G12領域占據絕對市場份額。2020年末，中環股份單晶總產能中G12產能占比不斷提升,市場占有率超過99%;2021年2月，業內最大單體單晶硅投資項目寧夏中環六期50GW硅片項目簽約落地，項目總投資120億元，預計將在未來兩年內陸續投產，到2021年底公司硅片產能預計將達到85GW，2023年達產后，中環光伏單晶硅片總產能將達到135GW以上，其中G12產能將超100GW。屆時，中環半導體的規模和成本優勢將進一步強化，從總產能來看，甚至有望超越目前的另一硅片寡頭——隆基股份。

今年以來，中環半導體單晶產能稼動率維持高水平，產銷規模占比穩步增長。今年第一季度，中環股份實現營業收入74.6億元，同比增長65.2%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.4億元，同比增長114.6%;業績超過預期。另據中環股份最新公示的5月單晶硅片價格，G12硅片報價上漲0.3元/片，G1硅片上漲0.17元/片，M6硅片報價上漲0.185元/片，這已是中環股份自3月1日公示價格以來，第三次率先調整硅片價格，行業定價權與話語權凸顯。

“倍增”驅動 混改協同效應顯現

TCL科技(000100.SZ)入主中環股份后，從資本、產業、制度等方面賦能，持續助力中環股份的研發投入和良性發展，并打通產業鏈上下游業務，形成優勢互補、協同發展的布局。在光伏產業以技術、產業生態和極致效率共同驅動的新一輪格局重塑中，中環股份借助新機制新動能，趁勢提出“2021年經營利潤倍增計劃”。“倍增”計劃驅動下，中環股份一季度業績亮眼，產品市場競爭力、市場占有率和產品盈利能力皆呈現逐月提升態勢。

隨著“50GW(G12)太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目”的投建，中環股份在G12太陽能級單晶硅材料的產能、技術等綜合優勢將得到進一步鞏固，在半導體硅片這一科技屬性賽道也將取得進一步突破，公司估值有望持續提升。放眼行業，G12的產能擴張也有助于推動大尺寸產業鏈和全球光伏產業平價上網的加快發展，對光伏產業的優化升級和“碳中和”目標的早日實現具有重要意義。

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