信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 下階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度

5月11日，央行官網(wǎng)發(fā)布2021年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，報告指出，今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，體現(xiàn)了前瞻性、主動性、精準(zhǔn)性和有效性，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固。

報告顯示，3月末，廣義貨幣(M2)同比增長9.4%，社會融資規(guī)模存量同比增長12.3%。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，3月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比增速分別達(dá)到34.3%和40.9%。貸款利率持續(xù)處于較低水平，3月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年同期下降0.19個百分點(diǎn)，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動，彈性增強(qiáng)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

目前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力不斷增強(qiáng)，積極因素明顯增多。不過，報告也指出，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固，仍面臨不少風(fēng)險挑戰(zhàn)。

例如，目前新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，多地疫情近期出現(xiàn)反彈，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡、不穩(wěn)定日益凸顯，寬松貨幣政策溢出效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。同時，主要經(jīng)濟(jì)體通脹預(yù)期升溫、國債收益率上行，導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值和資本外流壓力加大，債務(wù)償付和再融資風(fēng)險上升等。報告還提到，一些地方財政收支矛盾突出，區(qū)域性金融風(fēng)險隱患仍然存在。關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新能力有待提高，綠色轉(zhuǎn)型任務(wù)格外緊迫，人口老齡化加快等中長期挑戰(zhàn)也不容忽視。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏、金融財政領(lǐng)域風(fēng)險積累、環(huán)保和碳排放等領(lǐng)域都存在結(jié)構(gòu)性矛盾。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金告訴北京商報記者，這意味著貨幣政策要更加精準(zhǔn)地針對具體部門和領(lǐng)域進(jìn)行支持和防風(fēng)險。陶金進(jìn)一步說道，貨幣政策應(yīng)對老年化挑戰(zhàn)，可能意味著超長期的利率水平仍有必要下調(diào)，減緩消費(fèi)和投資活動增長放緩的步伐。

針對下一階段貨幣政策，央行稱，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把服務(wù)實(shí)體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險的關(guān)系。健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

在陶金看來，此次貨幣政策執(zhí)行報告內(nèi)容總體上體現(xiàn)了政策的穩(wěn)定性和延續(xù)性，結(jié)構(gòu)化的貨幣政策力度預(yù)計不會在短期內(nèi)退出，再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具以外的結(jié)構(gòu)化工具適用范圍可能會進(jìn)一步擴(kuò)張，尤其是很可能會結(jié)合綠色發(fā)展和碳中和目標(biāo)。“若未來貨幣政策要在短期內(nèi)進(jìn)一步加強(qiáng)針對性，短期內(nèi)窗口指導(dǎo)可能還會進(jìn)一步加強(qiáng)。”

光大銀行金融市場部分析師周茂華則說道，此次報告延續(xù)提及了穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)，加大綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持力度，報告向市場傳遞了“穩(wěn)”的信號，在確保流動性合理充裕的前提下，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，有助于穩(wěn)定市場和企業(yè)發(fā)展信心。后續(xù)，央行將通過精準(zhǔn)支持和深化改革手段，進(jìn)一步挖掘金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛力，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度。(記者 岳品瑜 劉四紅)

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